Obras por Impuestos (OxI) como Inversión: Qué Son y Cómo Funcionan en Perú

Un aviso importante antes de empezar

A diferencia de los Fondos Yaku de factoring, que están abiertos a cualquier persona desde S/1, el fondo de inversión en Obras por Impuestos que administra Anka SAFI está inscrito bajo el Régimen Simplificado de la SMV, dirigido exclusivamente a los inversionistas señalados en el literal b) del artículo 29 del Reglamento de Fondos de Inversión y sus Sociedades Administradoras (Resolución SMV N.° 029-2014-SMV/01). En términos simples: este vehículo requiere un compromiso de capital significativamente mayor, no es una inversión de entrada accesible. Profundizamos en este requisito específico en ¿Quién puede invertir en un fondo de OxI? Requisitos del Régimen Simplificado.

Dicho esto, entender el mecanismo de OxI es útil incluso si no calificas hoy como inversionista de este fondo específico: es una pieza central de cómo Anka SAFI diversifica su oferta hacia 2027, y el marco legal que lo regula acaba de sufrir su reforma más importante desde 2008.

¿Qué es el mecanismo de Obras por Impuestos?

Obras por Impuestos (OxI) es un mecanismo creado por la Ley N.° 29230 en 2008, que permite que una empresa privada financie y ejecute un proyecto de inversión pública —colegios, hospitales, saneamiento, infraestructura vial, entre otros— y, a cambio, el Estado le reconozca esa inversión mediante certificados que la empresa puede aplicar directamente contra el pago de sus impuestos.

Los certificados que emite el mecanismo son de dos tipos:

• CIPRL (Certificado de Inversión Pública Regional y Local): emitido cuando el proyecto corresponde a un gobierno regional, local o universidad pública.
• CIPGN (Certificado de Inversión Pública Gobierno Nacional): emitido cuando el proyecto corresponde a una entidad del Gobierno Nacional.

La empresa privada puede aplicar estos certificados contra sus pagos a cuenta y de regularización del Impuesto a la Renta y, tras la reforma de marzo de 2026, también contra otros tributos (IGV, ISC, ITAN, Impuesto Especial a la Minería, entre otros). El tope de uso subió de 50% a 80% de la deuda tributaria correspondiente con la reforma.

La reforma de 2026: el cambio más grande desde la creación del mecanismo

El 13 de marzo de 2026 se publicó en El Peruano el Decreto Supremo N.° 038-2026-EF, que aprueba el nuevo Reglamento de la Ley N.° 29230 (modificada previamente por la Ley N.° 32460, de octubre de 2025). Este nuevo reglamento reemplaza íntegramente al anterior y, según un análisis especializado de AFIN (Asociación para el Fomento de la Infraestructura Nacional), representa la reforma más ambiciosa del mecanismo desde su creación en 2008.

Entre los cambios más relevantes de esta reforma:

• Se amplía el alcance del mecanismo más allá de la infraestructura física. Ahora es posible financiar también servicios en salud, educación, saneamiento y vivienda rural bajo la nueva categoría de «Intervenciones», que actúa como un paraguas más amplio que el concepto tradicional de «proyecto de infraestructura».
• Se introduce la figura de «Servicios por Impuestos», ampliando el mecanismo más allá de la ejecución de obras físicas.
• Se digitalizan los certificados, con la introducción de certificados electrónicos.
• Se actualiza la fórmula de ajuste de valor de los CIPRL. Anteriormente, los certificados se actualizaban a una tasa fija de 2% anual; ahora se actualizan según la inflación acumulada de los últimos doce meses, lo que protege mejor su valor real frente a episodios de inflación elevada.
• Los CIPRL pueden usarse para el pago de cualquier tipo de impuesto, no solo del Impuesto a la Renta, según reportó La Cámara de Comercio de Lima.

Este es un dato relevante para cualquier análisis de inversión en el mecanismo: una reforma tan reciente significa que buena parte de la jurisprudencia práctica y los precedentes operativos del régimen anterior están siendo reescritos, y conviene seguir de cerca cómo se aplican estas nuevas reglas en los próximos meses.

¿Cómo puede un inversionista participar en OxI sin ser la empresa ejecutora?

Aquí es donde entran los fondos de inversión especializados en OxI, como el que administra Anka SAFI. Según el Reglamento de Participación del «Fondo de Inversión OxI – Soles», inscrito ante la SMV, el fondo no ejecuta obras directamente: su objeto es invertir en activos, derechos e instrumentos financieros vinculados al mecanismo de OxI, principalmente a través de Sociedades de Propósito Especial (SPV).

En otras palabras, el fondo no construye el colegio o el hospital: financia, mediante instrumentos de deuda, derechos de cobro o participaciones en SPV, a las empresas privadas y estructuras que sí ejecutan estos proyectos, y captura una rentabilidad a partir de esa operación financiera. Explicamos este mecanismo en detalle, incluyendo cómo se genera la rentabilidad, en Cómo funciona un fondo de inversión en Obras por Impuestos.

¿Qué tan grande es el fondo de OxI de Anka SAFI?

Según su Reglamento de Participación, el «Fondo de Inversión OxI – Soles» de Anka SAFI tiene un capital autorizado de hasta S/150,000,000, dividido en hasta 30,000 cuotas con un valor nominal de S/5,000 cada una. El fondo tiene un plazo de duración de 30 años desde su inicio de actividades, y comenzará a operar una vez que su patrimonio neto alcance los S/1,000,000 y se hayan designado los miembros de su Comité de Vigilancia.

Riesgos y comisiones: lo que dice el propio reglamento

Antes de considerar cualquier inversión en este tipo de vehículo, es indispensable entender tanto su estructura de comisiones como los riesgos que el propio Reglamento de Participación identifica —que son considerablemente más extensos que los de un fondo de factoring tradicional, dada la naturaleza de largo plazo y la exposición a factores macroeconómicos y regulatorios del mecanismo de OxI. Dedicamos artículos específicos a ambos temas:

• Riesgos de invertir en un fondo de Obras por Impuestos
• Comisiones de un fondo de inversión en OxI: cómo se cobra la administradora

¿Por qué Anka SAFI apuesta por OxI?

Como parte de su estrategia de diversificación hacia 2027 —reportada por Diario Gestión en junio de 2026—, Anka SAFI busca que ningún producto represente más del 20% de sus ingresos como administradora. Hoy, el factoring representa aproximadamente la mitad de sus ingresos; los fondos privados —incluyendo OxI— representan la otra mitad. El fondo de OxI se inscribió bajo el Régimen Simplificado en el Registro Público del Mercado de Valores el 15 de mayo de 2026, dirigido a inversionistas de alto patrimonio e institucionales.

Preguntas frecuentes

¿Cualquier persona puede invertir en un fondo de OxI? No en el caso del fondo que administra Anka SAFI. Al estar inscrito bajo el Régimen Simplificado, está dirigido exclusivamente a inversionistas que cumplan con los requisitos específicos de ese régimen, que incluyen un monto mínimo de inversión considerablemente más alto que el de un fondo de oferta pública general. Profundizamos en esto en ¿Quién puede invertir en un fondo de OxI?

¿El fondo de OxI garantiza una rentabilidad fija? No. El propio Reglamento de Participación es explícito: Anka SAFI no ofrece pagar intereses ni garantiza una tasa fija de rendimiento. La rentabilidad del fondo es variable.

¿El fondo construye directamente las obras públicas? No. El fondo tiene una función financiera, no constructora: invierte en instrumentos y estructuras vinculadas al mecanismo de OxI, principalmente a través de SPV, pero no ejecuta obras ni presta servicios de construcción de forma directa.

¿Qué pasa si cambia la normativa de OxI mientras el fondo tiene inversiones en curso? Es uno de los riesgos que el propio Reglamento de Participación identifica explícitamente: cambios normativos podrían alterar la elegibilidad de ciertos activos o el valor económico de las estructuras en las que invierte el fondo. Dado que el mecanismo acaba de atravesar su reforma más importante en casi dos décadas, este riesgo merece atención particular en los próximos años.

Fuentes consultadas

• Ley N.° 29230, Ley que impulsa la inversión pública regional y local con participación del sector privado, modificada por la Ley N.° 32460 (octubre 2025)
• Decreto Supremo N.° 038-2026-EF, Reglamento de la Ley N.° 29230 (vigente desde el 14 de marzo de 2026)
• AFIN — Nuevo reglamento de Obras por Impuestos: tres cambios que pueden destrabar la inversión
• ProInversión / Plataforma del Estado Peruano — Nuevo reglamento de Obras por Impuestos promueve más inversiones
• Estudio Rodrigo — Alerta Infraestructura, marzo 2026
• La Cámara (Cámara de Comercio de Lima) — Obras por Impuestos en Perú: Colaboración estratégica entre los sectores público y privado
• SMV — Reglamento de Participación «Fondo de Inversión OxI – Soles», ANKA Sociedad Administradora de Fondos de Inversión S.A.
• SMV — Reglamento de Fondos de Inversión y sus Sociedades Administradoras, Resolución SMV N.° 029-2014-SMV/01, artículo 29
• Diario Gestión — Anka SAFI apunta a alcanzar los S/300 millones en fondos administrados para el 2027 (6 de junio de 2026)